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跨境通（002640）近十年走过 “借壳转型→并购扩张→巅峰回落→断臂重整→国资入主” 的完整周期，折射出中国跨境电商从野蛮生长到合规精细化的行业变迁。以下是关键节点、核心问题与自救成效的全景复盘📉

一、关键十年时间线（2015-2025）

阶段 年份 核心事件 财务与市值

转型与扩张 2015 百圆裤业更名为 “跨境通”，A 股首家跨境电商主业上市 营收 41.04 亿元，净利 2.57 亿元，市值约 100 亿元

高光巅峰 2017-2018 收购帕拓逊、优壹电商，形成 “环球易购 + 帕拓逊 + 优壹” 三驾马车；ZAFUL 崛起 2017 营收 140.18 亿元，净利 7.51 亿元；2018 营收 215.3 亿元，市值峰值近 400 亿元

危机爆发 2019-2020 环球易购巨亏，商誉减值，2019 年净亏 27.24 亿元；2020 年续亏 20.60 亿元，被 * ST 股价从 24.68 元跌至 6.16 元，触发质押平仓，股东股份被拍卖

断臂自救 2021-2023 出售帕拓逊 100% 股权；2023 年 8 月环球易购破产；预重整化解债务，2023 年 “脱星摘帽” 2021 年短暂盈利 6.74 亿元；2023 年营收 66.16 亿元，净亏 968.82 万元

国资入主与转型 2024-2025 2025 年 8 月广州开发区新兴基金成为第一大股东；聚焦 ZAFUL 与优壹，发力东南亚 / TikTok 直播 2024 营收 57.19 亿元（-13.56%），净亏 4.79 亿元；2025Q1 减亏至 - 388.66 万元

二、从高光到危机的核心原因

并购后遗症与商誉暴雷⚡

2016-2018 年密集收购形成高额商誉（峰值超 60 亿元），2019 年环球易购业绩变脸，一次性计提大额减值，直接导致当年巨亏 27 亿元。

模式缺陷与运营失控

依赖 “海量铺货 + 平台流量 + 海外仓”，SKU 过多导致库存积压；独立站获客成本高企，2019 年后平台政策收紧（如亚马逊封号潮），流量与利润双杀。

治理与现金流危机

创始人股权质押风险爆发，2019 年股价暴跌触发平仓；环球易购资金链断裂，拖欠供应商货款，引发连锁债务违约。

行业周期与外部冲击

中美贸易摩擦、欧洲 VAT 合规趋严、物流成本上涨，叠加 2020 年疫情对供应链的冲击，进一步压缩盈利空间。

三、自救措施与成效

业务重组：剥离亏损资产

2021 年出售帕拓逊，回笼资金约 10 亿元；2023 年完成环球易购破产，切割约 30 亿元债务。

聚焦核心：保留 ZAFUL（快时尚独立站）与优壹电商（进口代运营），精简 SKU 至 1 万以下，库存周转天数从 120 天降至 65 天。

债务与资本重组

2023 年启动预重整，与债权人达成债务展期 / 豁免，2023 年底 “脱星摘帽”；2025 年 8 月广州开发区新兴基金以 8.01% 持股成为第一大股东，提供约 5 亿元流动性支持。

战略转型：聚焦高毛利与新兴市场

渠道：从 “铺货 + 平台” 转向 “独立站 + TikTok 直播”，2024 年直播 GMV 突破 2 亿元，占出口 30%。

市场：发力东南亚 / 拉美，2024 年新增印尼、巴西站点，新兴市场收入占比达 12%。

供应链：引入 AI 选品系统，选品准确率提升至 75%，滞销率下降 10%；优化海外仓布局，单仓成本降低 15%。

合规与效率提升

税务合规：享受出口退税与综试区补贴，2024 年节省税费约 8000 万元；海关 “先查验后装运” 试点，通关效率提升 30%。

四、成效与仍存挑战

成效：

2025Q1 净亏 388.66 万元，同比减亏 77.67%，经营现金流转正；

新兴市场增速达 35%，TikTok 直播成为新增长点；

国资入主后融资渠道拓宽，债务压力缓解。

挑战：

2024 年净亏 4.79 亿元，主要因优壹电商从经销转代运营导致毛利率下滑，叠加商誉与资产减值 4.7 亿元；

ZAFUL 面临 Shein 等快时尚巨头竞争，独立站获客成本仍高；

进口业务受消费复苏乏力影响，增长不及预期。

五、行业启示

并购需谨慎，重视整合与现金流：跨境通的商誉暴雷警示企业，并购后需强整合与业绩对赌，避免盲目扩张。

模式升级：从铺货到品牌与精细化运营：依赖平台流量的模式不可持续，独立站 + 私域 + 内容营销是长期方向。

合规与风控是生命线：税务、知识产权、数据合规成本上升，需提前布局，避免政策风险。

资本结构稳定的重要性：创始人股权质押过高易引发流动性危机，引入国资或战略投资者可增强抗风险能力。

总结

跨境通的十年是中国跨境电商的缩影：早期靠并购与流量红利快速崛起，中期因模式缺陷与风险失控陷入危机，后期通过断臂重组、国资入主与战略转型逐步企稳。尽管 2024 年仍陷亏损，但 2025 年一季度减亏明显，新兴市场与直播业务展现潜力。其自救之路为中小跨境电商提供了宝贵经验：控制并购风险、聚焦核心业务、重视合规与现金流、及时拥抱模式升级。